이정훈 기자 = 윤석열 대통령 탄핵안의 폐기로 불확실성이 확대되며 원/달러 환율이 장중 1,430원대를 돌파한 9일 서울 중구 명동거리 환전소에 원/달러 환율 등이 표시돼 있다. 2024.12.9

(세종= 송정은 기자 = 영국의 경제분석기관이 비상계엄 사태 이후 한국 경제 상황에 관해 대통령 임기 불확실성이 없어져야 시장이 안정될 것이라고 진단했다.

원화 가치는 한국의 펀더멘털보다 저평가된 상태지만 앞으로도 내수 부진에 따른 저금리 기조 등으로 추가 약세가 계속될 것으로 봤다.

옥스퍼드 이코노믹스의 루실라 보닐라(Lucila Bonilla) 선임 이코노미스트는 12일 와 이메일 인터뷰에서 "시장이 이미 트럼프 시대가 한국 경제에 미칠 영향을 소화하고 있던 어려운 시점에 정치적 혼란이 발생했다"며 이같이 말했다.

그는 지금 한국을 바라보는 국제적 시각에 대해 "한국 주요 기관, 특히 국회와 한국은행이 피해를 최소화하려고 최선을 다했다고 평가하고 있고 시장 반응도 이를 보여준다"고 했다.

그러나 "대통령직(presidency)의 미래가 더 명확해지기 전까지는 시장 약세와 변동성은 유지될 것으로 보인다"고 전망했다.

탄핵정국에서 윤석열 대통령의 임기가 언제까지 지속될지 모르는 불확실성으로 인해 시장이 안정되기 어렵다는 의미로 해석된다.

비상계엄과 윤 대통령 탄핵안 폐기 직후 우리나라 금융시장은 극히 불안정한 모습을 보였다.

세계적 달러 강세에 정치적 불확실성이 더해지며 원/달러 환율 1,400원대가 고착화하고 있다. 증시에서는 외국인이 대거 매도에 나섰다.

보닐라 이코노미스트는 원화 가치와 관련해 "우리 모델에 따르면 원화는 생산성, 교역조건, 경상수지, 금리 차이와 같은 펀더멘털에 비해 저평가된 상태"라면서도 "정치적 불확실성, 내수 부진과 낮은 물가 상승세에 대응한 한은의 지속적인 금리 인하로 원화 약세는 지속될 것으로 보인다"고 했다.

그는 "정치적 상황이 안정되기 전까지 포트폴리오 투자자들은 주식과 통화 등 (한국) 자산을 회피할 가능성이 크다"며 "또 약한 국내 소비를 해결하기 위한 대책이 마련되지 않는 한 큰 반등은 어려울 것"이라고 내다봤다.

그는 앞으로 금융시장 안정화와 외국인 투자자 신뢰 회복방안으로는 "첫 단계는 정치적 혼란에 대한 민주적이고 일관된 해법과 총선 이후의 교착 상태 해결이다"라고 말했다.

'코리아 디스카운트'(한국 주식 저평가)를 해소하기 위한 기업 지배구조 개혁, 첨단 반도체 투자 지원, 트럼프 대통령과의 건설적 관계 구축 등이 필요하다고도 짚었다.

'트럼프 2기' 행정부 출범으로 예고된 관세 인상 탓에 한국 경제 버팀목인 수출 전망도 어두워지고 있다.

보닐라 이코노미스트는 "미 관세가 2026년 이후 수출에 영향을 미칠 수 있고, 기업들이 관망세를 보임에 따라 내년 투자 전망도 약화할 것"이라고 밝혔다.

그는 이어 "소비와 투자가 약세를 보이는 가운데 인공지능(AI) 관련 수출만이 긍정적인 요소로 작용하고 있다"며 "대만 등 다른 반도체 수출국에 비해 한국은 경제구조가 더 다양하기는 하지만 한국 주식시장은 'AI 붐'을 제대로 활용하지 못하고 낮은 가격에 거래되고 있다"고 덧붙였다.

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옥스퍼드 이코노믹스뿐 아니라 글로벌 투자은행(IB)과 국제 신용평가사도 비상계엄 사태를 주목하며 우려의 목소리를 내고 있다.

골드만삭스는 정치적 불안정성으로 인해 내년 한국 경제 성장률 하방 리스크가 커졌다고 봤고, 모건스탠리는 한국 주식시장 투자 의견을 '중립'에서 '비중 축소(매도)'로 낮췄다.

무디스는 "정치적 불확실성이 높아지면서 이미 약세인 기업과 소비자 신뢰가 더 약화할 경우 내수와 경제 성장이 될 수 있다"고 분석했으며, 피치도 정치적 위기가 장기화하거나 정치적 분열이 지속될 경우 신용 하방 위험이 증가할 수 있다고 내다봤다.